■米RVの巨人ソーア Thorがハイマー Hymerを買収

欧米キャンピングカー製造、激動の業界再編

M&A in the RV world

欧米の主要RVメーカー

　リーマンショック以降、RV関連市場の急速な拡大によりキャンピングカー業界で再編が進行している。アメリカやヨーロッパではM&A(買収/合併)の多発により、業界内の勢力図が変化。業界再編の波はアメリカ国内に留まらず、北米とヨーロッパ、北米とオーストラリアなどの二大陸間にも波及している。

　背景には、キャンピングカー車種の過当競争や共倒れ防止、材料調達コストの削減、グローバルな製造/サービス拠点の再構築がある。また、キャンピングカーベース車両の調達先である大手自動車メーカーとの提携強化も重要な課題になってきている。何故なら自動運転やコネクテッドカー技術、移動サービス、牽引車とキャンピングトレーラー連結における走行安定制御等、次世代自動車技術への対応も将来必須になるから。

　昨年9月に発表されたソーア(Thor Industries)社のハイマー(Erwin Hymer Group)社買収計画は、今年 2019年2月に完了した。買収金額は約2700億円(€2.1 billion＝US$2.45 billion)と発表されている。この大型買収でRV業界に激震が伝わった。米RV界の巨人が欧州RVの雄を買収するなんて、全くの予想外だったから。しかし、投資家の反応は冷ややかで、減速の兆しが見え始めたRV市場の中、ソーア株は下降基調が続いた。

Thor社の株価チャート(ニューヨーク証券取引所)

　この買収により、Thor Industries社はアメリカとヨーロッパの二大陸でRV業界の構造や勢力図を塗り替え、新たなRVビジネスにも挑戦する。一方のErwin Hymer Group社の経営陣は会社売却後も経営を続け、更なる会社の発展と経営者としての成長を目指す。今後、欧米両市場でRV販売シェアが変化し、RVメーカー各社の経営環境も変化して行くことになる。

EHG社買収前、2018年売上高第一位のThor社約9千億円 23万台

(第二位 Forest River社、第三位 Winnebago社)

Source from toyota.co.jp, mazda.com,

s21.q4cdn.com(sec.gov) and amigobulls.com(sec.gov)

　2018年 Thor社(THO)は北米RV新車登録台数占有率48パーセントで第一位。第二位はバフェット氏も出資している非上場 Forest River社で33パーセント、第三位は2016年にGrandDesignRV社を買収したWinnebago社(WGO)で15パーセント、第四位は特殊車両やRVを製造するREV Group社社(REVG)で約1パーセント。

北米とヨーロッパメーカー別新車登録台数の占有率

各大陸の占有率第一位は、ソーア社とハイマー社。

　2017年、Erwin Hymer Group社はヨーロッパのRV新車登録台数占有率29パーセントで一位。第二位はトリガノ(Trigano)社で28パーセント、第三位はクナウス(Kunaus Tabbert)社で9パーセント、第四位はホビー(Hobby)社で6パーセント。 2018年のThor社の売上と台数に Erwin Hymer Group社の約3千憶円約6.2万台を加えると年間売上約1兆円約30万台となる。

1990～2018年北米と欧州 RV新車登録台数の推移

2018年アメリカとカナダで約49万台、ヨーロッパで20万台

　M&A(買収や合併)では、大企業が有望な新興メーカーに目を付けて吸収したり、逆にベンチャー的な小さなRVメーカーは大企業に身売りをして事業承継を実現する。買い手は自社の飛躍的な成長を狙い、売り手は圧倒的高値の売却を望む。商品価格の優位性を維持するためには、事業規模の拡大が手っ取り早い。

何故か

が抜け落ちている

Image via ir.thorindustries.com

Thor Industries (17ブランド＋アルファ＋Erwin Hymer Group)
Airstream, Bison Coach, Crossroads RV, Cruiser RV, DRV Luxury Suites, Dutchmen, Entegra Coach, Heartland RV, Highland Ridge, Jayco, Keystone RV, K-Z RV, Livin' Lite RV, Redwood RV, Starcraft RV, THOR Motor Coach, Venture RV and [Four Winds Int'l(Fourwinds), Komfort(-2004), Garage RVs(Outlaw Toy Haulers), Damon RV, Breckenridge, General Coach]

各RVメーカーのリンクは、下記ブログ記事に掲載
RV Manufacturers in noerth america 北米キャンピングカーメーカー

Erwin Hymer Group (15ブランド)
Bürstner, Carado, Dethleffs, Elddis(+Compass, Buccaneer, Xplore), Eriba, Etrusco, Hymer, Niesmann+Bischoff, Laika, LMC, Sunlight and 3DOG

各RVメーカーのリンクは、下記ブログ記事に掲載
RV Manufacturers 海外のキャンピングカーメーカー(北米以外)

　Thor Industries社は1980年の創業以来、これまで数多くのRVやバス関連企業を買収/再建している。創業当初は、不況に喘ぐ老舗エアストリーム(Airstream)社を買収して立て直した。その後も次々とRVメーカーや材料メーカー等を買収。最近は買収するだけではなく、レンタル事業等を展開するRV関連サービス会社と提携もしている。これらは、正に”勝者の選択”。どちらかというと、業界全体を考える優良企業が集まって強者連合を作ったり、企業の共倒れを防いで競争力を強化してきたErwin Hymer Group社とは異なる。

Winnebago社は2016年にグランドデザインを傘下に収め、

2018年 RV新車登録台数占有率約15パーセントで第三位。

クラスBでは、占有率約40パーセントで第一位。

Image via investor.winnebagoind.com

　業界第三位のウィネバゴ社(Winnebago)はグランドデザイン(GrandDesignRV)社を2016年年に買収したが、これは”小が大をのむ”展開で自社の弱い部分であったキャンピングトレーラーを補強するもの。業界トップクラスのRVメーカーでは、材料や部品メーカーを買収して垂直統合している(できる)。また、関連業界を買収して新しいビジネスにも挑戦している。中には会社を売却した売却益を手にし、老舗RVメーカー創業者が引退するパターンもある。

American Fastbacks, Cliffride, Roadtrek (3ブランド)

Erwin Hymer Group North America社の現在の親会社は、

Corner Flag LLC社になっている。

　M&Aは会社・社員・顧客を幸せにするものでなければならないが、時に過酷。 Erwin Hymer Group社は北米展開の足掛かりとして2016年 Erwin Hymer Group North America(EHGNA)社を設立。ラングラージープをベース車とする米RV製造会社(CliffrideとAmerican Fastbacks)とカナダのクラスBキャンパーバンの老舗ロードトレック(Roadtrek)社を買収した。

　ところが、Roadtrek社は不正な会計処理を行っていて、内容虚偽の財務諸表を作成していた。実情は300億円の負債を抱えて倒産の危機にあり、2019年2月、操業停止に。約850名の従業員は解雇通告を受けている。これまでのRoadtrekユーザーへのサービス継続や在庫車を抱える販売ディーラーへの対応は不透明。 (米国では新車販売時にメーカー保証を義務付けている)

クラスBの老舗ロードトレック社の旧ロゴイメージ 13

2015年までの25年間、北米Class B販売で常にトップシェアだった。

2016年以降、首位の座を奪ったのは、北米販売網で勝るウィネバゴ社。

　Thor社は今回の買収において、契約違反を理由にErwin Hymer Group社に対しEHGNA社の買収除外を要求している。しかし、老舗 Roadtrek社のブランド名と特許や意匠権は手中に収めたいはず。何故なら、EHGNA社の主力カテゴリーはクラスBだから。現在、Thor社はクラスB 新車登録台数において、占有率 10.8パーセントの三位に甘んじている。(クラスA/Cとキャンピングトレーラーの各カテゴリーでは、50パーセント弱で一位) 今後、成長が期待されるクラスBキャンパーバン市場開拓に注力できる体制を整備したいはずだ。